海报新闻记者 沈童 报道

8月23日晚间，宏达高科（002144）交出2026年半年报：营业收入2.11亿元，同比下降16.68%；归母净利润2352万元，同比下降42.6%；扣非归母净利润1679万元，降幅进一步扩大到50.2%。

这是一份乍看平淡、细看耐人寻味的成绩单。平淡在于，营收利润双降，在今年的纺织板块并不新鲜；耐人寻味在于，把财报翻到资产负债表那一页——截至二季度末，公司总资产23.27亿元，归母净资产21.46亿元，而截至8月21日收盘，公司总市值只有约19.4亿元，市净率0.91倍。

换句话说，这家公司在资本市场的定价，比它账上的净资产还低了一成。

利润连降的第四年

把时间轴拉长，宏达高科的盈利曲线是一条持续下行的斜线。

2022年，公司归母净利润7968万元；2023年8225万元，尚是近年的高点；2024年骤降至2794万元；2025年小幅回升至4325万元；到了今年上半年，只有2352万元——半年赚的钱，还不到三年前全年的一半。同期股价也在同步走低，截至8月21日的11元/股，近半年累计下跌30.49%。

对于一家1985年从海宁许村镇5台经编机起家、2007年成为国内经编行业首家上市公司的老牌企业来说，这样的落差需要一个解释。

半年报给出的归因是“外部宏观环境的阶段性扰动”：地缘政治复杂多变、国际贸易环境不确定性上升，服饰面料出口业务及子公司贸易业务阶段性承压；叠加原材料价格上涨、汇兑损益等因素，净利润被多重挤压。

数据可以佐证压力的真实性。汇率一项，上半年产生汇兑损失159.80万元，而去年同期还是30.74万元的汇兑收益，一来一回差出近200万元；财务费用同比大增325.52%。母公司口径，基本就是纺织主业，营收1.68亿元，同比下降17.27%，净利润2478.36万元，同比下降43.16%。毛利率30.38%，同比再降1.71个百分点。

但“外部扰动”四个字，显然解释不了连续四年的下行。真正的问题藏在业务结构里。

三条腿，长短分明

宏达高科目前的收入构成，大致为三条腿：交运面料占42.62%，服饰面料占38.02%，医疗器械占10.66%，其余是贸易和零星业务。

第一条腿最稳。公司深耕汽车内饰面料多年，乘用车顶棚布产量约占国内市场的三分之一，为奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、比亚迪、长城等一线品牌批量供货，今年上半年还持续加码仿麂皮、起绒面料等高附加值产品，押注新能源车及高端乘用车进口替代。纺织主业“总体保持稳定”，公司这一定性并不夸张。

第二条腿最伤。海外服饰面料业务“下降较明显”，是本期营收下滑的主要拖累。全球需求疲软叠加贸易环境的不确定性，这条占近四成收入的腿短期内难言好转。

第三条腿最有看头，却最细。子公司深圳威尔德主营超声诊断、治疗设备，上半年单体营收3037.44万元，同比增长9.05%；净利润699.33万元，同比大增80.01%。孙公司浙江威尔德数智医疗的智能医疗设备也于本期实现销售。2010年，宏达高科通过发行股份全资收购威尔德切入医疗器械，在那个跨界并购还属稀罕事的年代开风气之先，如今这块业务成了财报里少有的亮色。

问题在于体量，医疗器械目前贡献的收入只占一成左右，699万元的净利润增量，对冲不了纺织板块上千万级的利润缺口。此外，公司通过权益法确认的海宁宏达小额贷款、宏达股权投资等类金融投资收益824.16万元，虽然平稳，也只是锦上添花。

20亿豪赌与19亿市值

而真正值得关注的悬念，在财报之外。

2024年12月，宏达高科与海宁市许村镇政府签署产业化升级项目投资协议，规划总投资20亿元，建设高端汽车内饰面料、功能性面料及碳纤维复合材料智能工厂。这是公司四十年来最大手笔的一次押注，方向与新能源汽车内饰的国产替代浪潮同频。

但账要算清楚，公司当前市值约19.4亿元，上半年经营现金流净额2362万元，20亿元的总投资，公司方面称将以自有资金加自筹资金解决。项目分模块推进，用意或是量力而行、滚动开发，但以公司目前的造血能力，资金压力不容回避。截至上半年末，公司存货跌价准备已计提4443.22万元、计提比例高达29.69%，在手订单的价格竞争烈度可见一斑。

资本市场用0.91倍的市净率投了票，它不相信账面资产能顺利转化为利润，也不确定20亿元的新产能是第二增长曲线，还是又一笔重资产包袱。

当然，硬币的另一面是顶棚布三分之一的国内份额还在手里，医疗器械的利润率正在爬坡，破净的估值也已计入了相当的悲观预期。这家四十岁的经编老厂能否用一份年报翻盘，答案要等下半年海外订单和威尔德的放量数据来揭晓。